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📋 赛事摘要
【比赛分析】
11月7日，欧冠小组赛第4轮，巴萨客场5-2战胜贝尔格莱德红星，迎来各项赛事的七连胜。
第76分钟，费尔明禁区内进球。
第55分钟，拉菲尼亚推射进球。
第13分钟，马丁内斯头球进球。
第27分钟，姆武帕扳平比分。
巴萨首发：13-佩尼亚、2-库巴西（67’ 36-多明戈斯）、5-伊尼戈-马丁内斯、23-孔德、35-杰拉德-马丁、8-佩德里（58’ 20-奥尔莫）、17-卡萨多、21-德容（68’ 6-加维）、11-拉菲尼亚（58’ 16-费尔明）、19-亚马尔、9-莱万（78’ 18-保-维克托）
第53分钟，孔德传中，莱万梅开二度。
第43分钟，莱万补射进球。
第84分钟，米尔松扳平一球。
（Cinderella）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
直播吧10月14日讯 近日，热火名宿韦德在《Off Script with Trip》节目中回忆了2012年与詹姆斯一起夺冠的经历。
“那是我自己一直想获得的荣誉吗？当然。但我不会坐在那里只考虑自己，我是在庆祝队友的成功，并且感受到自己也是其中的一部分。”
“我们同一年进入联盟，建立了非常好的关系，我就像他的哥哥一样。看着自己的弟弟完成如此不可思议的成就，而且自己还是其中的一部分，没有比这更美好的事情了。”
“看到他拿到第一枚总冠军戒指，听到他在夺冠之后说‘终于等到了’，我完全能够理解那种感觉。从他还是青少年、大家就知道他会成为状元的时候起，他就一直背负着巨大的压力。我真的为他感到高兴。不要误会，他加盟热火之前就已经非常出色。但来到迈阿密之后，他成为了一名领袖，也成为了一名赢家，那是完全不同的层次。”
谈到自己主动让出球队核心位置，并见证詹姆斯获得生涯首个总冠军时，韦德表示：“我只是为另一个人感到高兴。迈阿密有一条理念，就是享受彼此的成功，为他人的成功感到快乐。我们有机会见证詹姆斯的成功，他那一年拿到了MVP，我们也一起分享了他的喜悦。”
【球员介绍】
在东看台，瓦科和球迷激情庆祝，当球员走到北看台的时候，球迷们集体呼喊了克雷桑和王大雷的名字。全部球员站立后，看台上的歌声响起，而且北看台球迷都举着围巾，形成震撼的“围巾墙”。响亮的歌声里，泰山队球员望向看台，这一刻，是彼此信任的坚守，也是共同战斗的新开端。
望岳记者现场注意到，本场比赛泰山队教练组很活跃，金炫敏、唐田多次到场边指挥，崔康熙大部分时间都是站在替补席，泰山队前两个进球，他也没有参与庆祝，直到瓦科打进泰山队第三球后，崔康熙才和翻译简单庆祝，表情并未有太多变化。第81分钟，克雷桑在一次拼抢后受伤倒地，此时崔康熙才走向场边，他先是给泽卡递了一瓶水，然后望向克雷桑，在得到克雷桑没有问题的回应后，才算是松了一口气。
让望岳新闻记者感动的是，当球员谢场结束后，北看台球迷呼喊了望岳新闻记者的名字，这是最高的认可，也是一种激励。未来，望岳新闻会继续在现场，为泰山队球迷，带来最及时准确的泰山队新闻，不忘初心，一起向前。
直到第12分钟，泰山队东看台的球迷开始助威，此时吴兴涵受伤被刘彬彬换下，刘彬彬赛季首秀。第14分钟，北看台球迷开始助威，大球场才终于热闹起来。第24分钟，泰山队的进攻终于奏效，谢文能前场抢断成功，克雷桑将球传给泽卡，泽卡做球给瓦科，瓦科把握住机会，为泰山队扳平比分。上半场，两队1比1战平，王大雷在第33分钟的极限两连扑非常关键，作为球队队长，他也在关键时刻站出来。
泰山队“闪电”丢球后没有崩
瓦科王大雷的出色发挥很重要
下半场，泰山队并未调整阵容，全队在场上的拼劲更足。赛后崔康熙透露，他要求队员们要加强上抢，而不是回撤，因为浙江队是打三后卫，短传球会比较多，只要泰山队给对手足够大的压力，就会有机会。泰山队的全力拼抢在第53分钟收获进球，瓦科的单刀球被赵博封堵，不过泰山队很快组织左路进攻，刘洋传中，禁区内谢文能将球碰进球门，这个球有些幸运，但也是球队拼搏的结果。
球迷们的歌声这一刻响彻球场
浙江队三外援首发，王钰栋首发出场，他也是这场比赛的一个看点。赛前45分钟，望岳记者走进球场时，现场球迷人数不到8000人。赛前现场“九声汽笛”响起的时候，大部分球迷选择沉默。当现场播报两队首发球员时，现场球迷依然是沉默，只有在播报崔康熙的时候，现场响起了零零散散的下课声和嘘声。
本场比赛赛前，崔康熙明确表示，前4场3负1平的成绩不可接受，本场比赛要全力争取胜利。从首发阵容看，崔康熙只是对阵容进行微调，最大看点是王大雷担任队长，这在本赛季是第一次。后防线刘洋、卡扎尔、石柯和吴兴涵出场，中场马德鲁加替补，黄政宇和李源一搭档后腰，前场瓦科、克雷桑、泽卡和谢文能首发。
对于泰山队来说，本场比赛的关键不只是拿到三分，更重要是有三张黄牌在身的马德鲁加、李源一、谢文能和克雷桑都没有领牌，他们可以正常出战和海港的比赛，这对球队非常重要。吴兴涵受伤离场，刘彬彬赛季首秀出任右后卫，整体表现得到崔康熙认可，他也成为泰山队边后卫位置的新选择。
比分领先的泰山队并未松懈，第62分钟，瓦科充分发挥展现自己的个人能力，禁区内闪转腾挪后将球打进，为泰山队扩大领先优势。虽然王钰栋为浙江队缩小分差，但泰山队还是稳住局势，最后时刻瓦科又反击打空门得手，本场比赛上演“帽子戏法”，成为泰山队赢球的第一功臣，也当选本场比赛最佳球员。
四轮不胜的泰山队主场对阵浙江，这是一场不容有失的对决。上半场，泰山队开场3分钟就丢球，球迷在沉默12分钟后才开始助威，瓦科帮助泰山队扳平比分。下半场，谢文能为泰山队反超比分，瓦科再进两球，帮助泰山队4比2赢球，拿到久违的胜利。赛后球员谢场时，北看台青年球迷的围巾墙和歌声让人震撼，球员们站在那里听完整首歌，期待这是球队反弹的开始。
足球就是这样，胜利可以解决很多问题，泰山队这场4比2，对崔康熙和球员们来说，都是一种救赎，也是士气的提升。当然，泰山队的考验还在继续，下一轮，泰山队将客场对阵海港，又是一场硬仗，期待泰山队可以找回信心，用更出色的表现，回馈球迷的信任和支持。
泰山队收获久违三分提振士气
泰山队球迷为童磊、孙国文和姚均晟都送上了掌声，甚至也有球迷为王钰栋鼓掌。比赛开始后，泰山队球迷选择不助威，现场只有浙江队球迷的呐喊声。仅3分钟时间，泰山队防线就被攻破，王钰栋轻松进球，打进个人赛季第7球。现场DJ播报王钰栋进球时，现场部分泰山队球迷送上掌声，也有球迷齐喊王钰栋的名字，给人一种“倒戈”的感觉。
一场久违的胜利，泰山队赛后的主场氛围再次热闹起来，九声汽笛再次响起的时候，现场球迷齐喊“泰山队”，这个时刻，等了太久。泰山队队歌再次响起，此时球迷们可以尽情庆祝，球员们谢场时，泽卡、克雷桑、马德鲁加和卡扎尔走在最前面，瓦科抱着比赛用球，这也是对“帽子戏法”的纪念。
11月7日，欧冠小组赛第4轮，巴萨客场5-2战胜贝尔格莱德红星，迎来各项赛事的七连胜。
第76分钟，费尔明禁区内进球。
第55分钟，拉菲尼亚推射进球。
第13分钟，马丁内斯头球进球。
第27分钟，姆武帕扳平比分。
巴萨首发：13-佩尼亚、2-库巴西（67’ 36-多明戈斯）、5-伊尼戈-马丁内斯、23-孔德、35-杰拉德-马丁、8-佩德里（58’ 20-奥尔莫）、17-卡萨多、21-德容（68’ 6-加维）、11-拉菲尼亚（58’ 16-费尔明）、19-亚马尔、9-莱万（78’ 18-保-维克托）
第53分钟，孔德传中，莱万梅开二度。
第43分钟，莱万补射进球。
第84分钟，米尔松扳平一球。
（Cinderella）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
直播吧10月14日讯 近日，热火名宿韦德在《Off Script with Trip》节目中回忆了2012年与詹姆斯一起夺冠的经历。
“那是我自己一直想获得的荣誉吗？当然。但我不会坐在那里只考虑自己，我是在庆祝队友的成功，并且感受到自己也是其中的一部分。”
“我们同一年进入联盟，建立了非常好的关系，我就像他的哥哥一样。看着自己的弟弟完成如此不可思议的成就，而且自己还是其中的一部分，没有比这更美好的事情了。”
“看到他拿到第一枚总冠军戒指，听到他在夺冠之后说‘终于等到了’，我完全能够理解那种感觉。从他还是青少年、大家就知道他会成为状元的时候起，他就一直背负着巨大的压力。我真的为他感到高兴。不要误会，他加盟热火之前就已经非常出色。但来到迈阿密之后，他成为了一名领袖，也成为了一名赢家，那是完全不同的层次。”
谈到自己主动让出球队核心位置，并见证詹姆斯获得生涯首个总冠军时，韦德表示：“我只是为另一个人感到高兴。迈阿密有一条理念，就是享受彼此的成功，为他人的成功感到快乐。我们有机会见证詹姆斯的成功，他那一年拿到了MVP，我们也一起分享了他的喜悦。”
【球员介绍】
在东看台，瓦科和球迷激情庆祝，当球员走到北看台的时候，球迷们集体呼喊了克雷桑和王大雷的名字。全部球员站立后，看台上的歌声响起，而且北看台球迷都举着围巾，形成震撼的“围巾墙”。响亮的歌声里，泰山队球员望向看台，这一刻，是彼此信任的坚守，也是共同战斗的新开端。
望岳记者现场注意到，本场比赛泰山队教练组很活跃，金炫敏、唐田多次到场边指挥，崔康熙大部分时间都是站在替补席，泰山队前两个进球，他也没有参与庆祝，直到瓦科打进泰山队第三球后，崔康熙才和翻译简单庆祝，表情并未有太多变化。第81分钟，克雷桑在一次拼抢后受伤倒地，此时崔康熙才走向场边，他先是给泽卡递了一瓶水，然后望向克雷桑，在得到克雷桑没有问题的回应后，才算是松了一口气。
让望岳新闻记者感动的是，当球员谢场结束后，北看台球迷呼喊了望岳新闻记者的名字，这是最高的认可，也是一种激励。未来，望岳新闻会继续在现场，为泰山队球迷，带来最及时准确的泰山队新闻，不忘初心，一起向前。
直到第12分钟，泰山队东看台的球迷开始助威，此时吴兴涵受伤被刘彬彬换下，刘彬彬赛季首秀。第14分钟，北看台球迷开始助威，大球场才终于热闹起来。第24分钟，泰山队的进攻终于奏效，谢文能前场抢断成功，克雷桑将球传给泽卡，泽卡做球给瓦科，瓦科把握住机会，为泰山队扳平比分。上半场，两队1比1战平，王大雷在第33分钟的极限两连扑非常关键，作为球队队长，他也在关键时刻站出来。
泰山队“闪电”丢球后没有崩
瓦科王大雷的出色发挥很重要
下半场，泰山队并未调整阵容，全队在场上的拼劲更足。赛后崔康熙透露，他要求队员们要加强上抢，而不是回撤，因为浙江队是打三后卫，短传球会比较多，只要泰山队给对手足够大的压力，就会有机会。泰山队的全力拼抢在第53分钟收获进球，瓦科的单刀球被赵博封堵，不过泰山队很快组织左路进攻，刘洋传中，禁区内谢文能将球碰进球门，这个球有些幸运，但也是球队拼搏的结果。
球迷们的歌声这一刻响彻球场
浙江队三外援首发，王钰栋首发出场，他也是这场比赛的一个看点。赛前45分钟，望岳记者走进球场时，现场球迷人数不到8000人。赛前现场“九声汽笛”响起的时候，大部分球迷选择沉默。当现场播报两队首发球员时，现场球迷依然是沉默，只有在播报崔康熙的时候，现场响起了零零散散的下课声和嘘声。
本场比赛赛前，崔康熙明确表示，前4场3负1平的成绩不可接受，本场比赛要全力争取胜利。从首发阵容看，崔康熙只是对阵容进行微调，最大看点是王大雷担任队长，这在本赛季是第一次。后防线刘洋、卡扎尔、石柯和吴兴涵出场，中场马德鲁加替补，黄政宇和李源一搭档后腰，前场瓦科、克雷桑、泽卡和谢文能首发。
对于泰山队来说，本场比赛的关键不只是拿到三分，更重要是有三张黄牌在身的马德鲁加、李源一、谢文能和克雷桑都没有领牌，他们可以正常出战和海港的比赛，这对球队非常重要。吴兴涵受伤离场，刘彬彬赛季首秀出任右后卫，整体表现得到崔康熙认可，他也成为泰山队边后卫位置的新选择。
比分领先的泰山队并未松懈，第62分钟，瓦科充分发挥展现自己的个人能力，禁区内闪转腾挪后将球打进，为泰山队扩大领先优势。虽然王钰栋为浙江队缩小分差，但泰山队还是稳住局势，最后时刻瓦科又反击打空门得手，本场比赛上演“帽子戏法”，成为泰山队赢球的第一功臣，也当选本场比赛最佳球员。
四轮不胜的泰山队主场对阵浙江，这是一场不容有失的对决。上半场，泰山队开场3分钟就丢球，球迷在沉默12分钟后才开始助威，瓦科帮助泰山队扳平比分。下半场，谢文能为泰山队反超比分，瓦科再进两球，帮助泰山队4比2赢球，拿到久违的胜利。赛后球员谢场时，北看台青年球迷的围巾墙和歌声让人震撼，球员们站在那里听完整首歌，期待这是球队反弹的开始。
足球就是这样，胜利可以解决很多问题，泰山队这场4比2，对崔康熙和球员们来说，都是一种救赎，也是士气的提升。当然，泰山队的考验还在继续，下一轮，泰山队将客场对阵海港，又是一场硬仗，期待泰山队可以找回信心，用更出色的表现，回馈球迷的信任和支持。
泰山队收获久违三分提振士气
泰山队球迷为童磊、孙国文和姚均晟都送上了掌声，甚至也有球迷为王钰栋鼓掌。比赛开始后，泰山队球迷选择不助威，现场只有浙江队球迷的呐喊声。仅3分钟时间，泰山队防线就被攻破，王钰栋轻松进球，打进个人赛季第7球。现场DJ播报王钰栋进球时，现场部分泰山队球迷送上掌声，也有球迷齐喊王钰栋的名字，给人一种“倒戈”的感觉。
一场久违的胜利，泰山队赛后的主场氛围再次热闹起来，九声汽笛再次响起的时候，现场球迷齐喊“泰山队”，这个时刻，等了太久。泰山队队歌再次响起，此时球迷们可以尽情庆祝，球员们谢场时，泽卡、克雷桑、马德鲁加和卡扎尔走在最前面，瓦科抱着比赛用球，这也是对“帽子戏法”的纪念。
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