【24直播】📺AD推荐赛事📺️赛点直播网是一个专为球迷免费无插件直播湖人的体育直播导航平台,24小时不间断提供NBA直播、篮球直播、足球直播包括中超直播、五大联赛(英超直播、西甲直播、德甲直播、法甲直播、意甲直播),欧冠直播在线观看。
📋 赛事摘要
【比赛分析】
米兰客场2比1战胜都灵，阿莫林拿下了自己执教米兰的首场意甲比赛。
上一个在自己联赛首秀取胜的米兰教练还是2016年8月21日蒙特拉率米兰3比2战胜都灵后，米兰后面六位新帅或回归教练，没有一个能赢下自己的首场意甲比赛。
❌ 丰塞卡：米兰2比2都灵
❌ 加图索：贝内文托2比2米兰
上一次是蒙特拉，对手是都灵；十年零两天之后，终结这段纪录的还是都灵，蒙特拉也算带米兰拿过冠军的了，阿莫林会如何？
❌ 皮奥利：米兰2比2莱切
❌ 孔塞桑：米兰1比1卡利亚里
✅ 阿莫林：都灵1比2米兰
❌ 阿莱格里：米兰1比2克雷莫内塞
❌ 詹保罗：乌迪内斯1比0米兰
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
2026赛季中超联赛今天开战，揭幕战由成都蓉城对阵深圳新鹏城，直至11月8日最后一轮，中国足球最顶级赛事将上演为期8个月的火热争夺。
2026新赛季中超的外援政策总体和上赛季相比变化不大，单个转会窗注册外援从上赛季的5人增加到6人，而全年累计注册外援（6人）、单场比赛报名外援（5人）、同时登场外援（5人）均保持不变。
相比意甲电话门，中超的罚分幅度虽有很大影响，但尚不具备冠军归属的决定性。成都蓉城在争冠大战中，以领先一个身位起步，形势明显有利，但这并不意味着冠军天平已向成都倾斜，上赛季成都蓉城和上海海港的分差是6分，按照这个差距，海港-5分的起步落差足以被覆盖。-5、-6的分差，也就是一两场球的差距，完全在追赶射程之内，某一两轮比赛的起伏动荡，就可能让形势复杂起来。
新赛季中超不同以往，球迷们将见证联赛历史上最大规模的“负分”开局。另外，严格的财政支出限制、对本土年轻球员的热捧、以及本土少帅的集体抬头，都是今年中超的新特点。
在外援名额不变的情况下，可以砸的钱却有严格限制：中超每支球队单个财年的税前总支出不得超过6亿元。国内球员个人税前年薪不得超过500万元，球队内的国内球员平均年薪不超过税前300万元。外援个人年薪不超过税前300万欧元，球队内外援总薪酬不超过税前1千万欧元。
在16支中超参赛队里，此前因涉违规而被罚分的球队多达9支，大部分中超强队都因为罚分，直接掉入了积分榜的下半部。
中超冬窗本土球员交易榜上，转会费前十之中有9名U23球员，标王是上海海港引进的21岁球员杨希（1200万人民币）；拜合拉木从深圳加盟成都，转会费700万元；另外贺一然、玄智健、姚浩洋等人的转会身价都在600、700万元；恒大足校卖出刘佳乐、张洪福等新秀，身价也在300万左右。
争冠集团中，只有成都蓉城没有受到罚分，能从“零”开始，而几个争冠对手都要负分开局。上海申花以-10分开场，这对连续两年的联赛亚军来说是一个沉重的包袱。中超三连冠得主上海海港和去年第四名的北京国安，都要从-5分打起，山东泰山则是-6起步。
在16支中超球队帅位中，新一代本土主教练占据了7席，重庆铜梁龙用38岁的刘建业取代外教张外龙、山东泰山启用42岁的韩鹏、深圳新鹏城扶正40岁的陈涛、青岛西海岸用45岁的郑智取代了邵佳一，加上辽宁铁人的李金羽（48岁）、大连英博的李国旭（47岁）、天津津门虎的于根伟（52岁），这些新生代本土教练，几乎占据了半壁江山，形成和外教分庭抗礼之势。
在中超各队的84名外援中，有39人是上赛季外援留用，另外发生转会的45名外援中，也有不少是中超内部流动，比如成都蓉城引进了青岛的席尔瓦和海港的茹萨，深圳引入了天津的阿代米和浙江的奥乌苏，河南从海港引进古斯塔沃，大连则从河南引进了阿奇姆彭，还引入了中超前标王斯坦丘，上赛季国安的恩加德乌和申花的阿玛度去了重庆……
足坛历史上因为罚分而影响冠军走势的最典型案例，人们会想起意甲电话门。2005-06赛季，AC米兰拿下28胜4平6负，实战积分为88分，为意甲第一，但因电话门被罚掉30分，最终以58分位列该赛季意甲第三，冠军被76分（23胜7平8负）的国际米兰夺得，蓝黑军团也由此开启了意甲5连冠的伟业。
对于中国足球来说，如此态势带来的一个额外利好是，俱乐部会更重视年轻人的培养，也会辐射带动社会青训力量的扩张，因为培养出好苗子，是能卖出真金白银的，经济利益能够最好的带动起中国足球青训链条环环相扣，形成传导效应。
相比金元时代，财政退热后的中超，除了外援引进趋向谨慎理智，另一个趋势是对本土年轻球员和教练的投入增加，追求更长久与持续性的回报。
可以看出，中超各队在年轻新锐的引进上乐于投入，不久前王钰栋的大红大紫，以及U23国足的人气爆棚，均让各队意识到，新一代年轻人既有即战力，又有可持续发展的潜力和未来，即便预算有限，也值得在他们身上豪赌一把，这让本土年轻球员的市场热度持续升温。
本土新秀球员被追捧，今年同样受重视的还有本土年轻教练们。
这反映出中超在外援上的新趋向：不求轰动性大手笔，但求稳妥实用。另一个与这种趋向关联的数据是，45名交易外援中，有27人是免费加盟的自由球员。
从转会身价看，中超冬窗期间，共有四名外援转会费破了100万欧元，分别是：申花的拉唐（200万欧）和盖伊（115万欧）、浙江的朴镇燮（100万欧）、武汉的阿德里亚诺（100万欧），可以说，在100万到200万欧元区间的交易，已经是中超在外援引进上的最大级别手笔了。至于中超身价最高的外援（热菲尼奥德转身价450万欧元），辽宁选择以30万欧元租借“试用”，背后也是谨慎。
不可否认，本土少帅吃香，有各队财政缩紧的原因，毕竟请大牌外教要付出不菲的薪资代价，另外也有邵佳一等成功先例的示范效应，这让各队愿意把机会留给这些未来的潜力股。
最终决定名次的是实力，而中超各队实力如何，首先看外援。新赛季中超的外援出场名额不变，而严厉的财政预算限制，让各队在引援时要追求一分钱一分货的质量，更考验挑选球员的眼光。
除了这几笔顶尖交易，其他的外援引进，普遍更注重性价比。中超各队在选择外援时格外谨慎，能花的钱就那么多，看走眼一个人就可能浪费一个名额，于是反映在冬窗市场上，各队普遍倾向“老熟人”，即已经在中超证明过自己的球员。
随着今晚大戏揭幕，中国足球顶级联赛将以全新面貌启程。在理性投入与青训深耕中重塑，本土新星的担纲更显突出，财务监管力图让竞争更趋健康。另一方面，随着豪强罚分与新势力的崛起，联赛强弱分野或许不再泾渭分明。无论如何，经过全新蜕变，更实际、更重性价比、更本土、更年轻的中超，预计将为球迷奉献又一年难忘的联赛记忆。（李普利）
【球员介绍】
德甲第二轮，拜仁主场2比0战胜了沃尔夫斯堡，为拜仁进球的是穆夏拉和穆勒。
3场比赛拜仁展现了强大的攻击力，7名球队取得进球，共打入13球。
虽然莱万离队，拜仁的火力却没有受到影响，球队各条线的球员全面开花，可以说是势不可挡。
新赛季开始后，拜仁已经取得了3连胜，包括德国超级杯5比3战胜莱比锡，德甲首轮客场6比1战胜法兰克福，第二轮主场2比0战胜沃尔夫斯堡。
（伊万）
其中穆夏拉进球最多，3场比赛打入了4球，马内、格纳布里、帕瓦尔都是打入2球，穆勒、基米希、萨内各打入了1球。
米兰客场2比1战胜都灵，阿莫林拿下了自己执教米兰的首场意甲比赛。
上一个在自己联赛首秀取胜的米兰教练还是2016年8月21日蒙特拉率米兰3比2战胜都灵后，米兰后面六位新帅或回归教练，没有一个能赢下自己的首场意甲比赛。
❌ 丰塞卡：米兰2比2都灵
❌ 加图索：贝内文托2比2米兰
上一次是蒙特拉，对手是都灵；十年零两天之后，终结这段纪录的还是都灵，蒙特拉也算带米兰拿过冠军的了，阿莫林会如何？
❌ 皮奥利：米兰2比2莱切
❌ 孔塞桑：米兰1比1卡利亚里
✅ 阿莫林：都灵1比2米兰
❌ 阿莱格里：米兰1比2克雷莫内塞
❌ 詹保罗：乌迪内斯1比0米兰
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
2026赛季中超联赛今天开战，揭幕战由成都蓉城对阵深圳新鹏城，直至11月8日最后一轮，中国足球最顶级赛事将上演为期8个月的火热争夺。
2026新赛季中超的外援政策总体和上赛季相比变化不大，单个转会窗注册外援从上赛季的5人增加到6人，而全年累计注册外援（6人）、单场比赛报名外援（5人）、同时登场外援（5人）均保持不变。
相比意甲电话门，中超的罚分幅度虽有很大影响，但尚不具备冠军归属的决定性。成都蓉城在争冠大战中，以领先一个身位起步，形势明显有利，但这并不意味着冠军天平已向成都倾斜，上赛季成都蓉城和上海海港的分差是6分，按照这个差距，海港-5分的起步落差足以被覆盖。-5、-6的分差，也就是一两场球的差距，完全在追赶射程之内，某一两轮比赛的起伏动荡，就可能让形势复杂起来。
新赛季中超不同以往，球迷们将见证联赛历史上最大规模的“负分”开局。另外，严格的财政支出限制、对本土年轻球员的热捧、以及本土少帅的集体抬头，都是今年中超的新特点。
在外援名额不变的情况下，可以砸的钱却有严格限制：中超每支球队单个财年的税前总支出不得超过6亿元。国内球员个人税前年薪不得超过500万元，球队内的国内球员平均年薪不超过税前300万元。外援个人年薪不超过税前300万欧元，球队内外援总薪酬不超过税前1千万欧元。
在16支中超参赛队里，此前因涉违规而被罚分的球队多达9支，大部分中超强队都因为罚分，直接掉入了积分榜的下半部。
中超冬窗本土球员交易榜上，转会费前十之中有9名U23球员，标王是上海海港引进的21岁球员杨希（1200万人民币）；拜合拉木从深圳加盟成都，转会费700万元；另外贺一然、玄智健、姚浩洋等人的转会身价都在600、700万元；恒大足校卖出刘佳乐、张洪福等新秀，身价也在300万左右。
争冠集团中，只有成都蓉城没有受到罚分，能从“零”开始，而几个争冠对手都要负分开局。上海申花以-10分开场，这对连续两年的联赛亚军来说是一个沉重的包袱。中超三连冠得主上海海港和去年第四名的北京国安，都要从-5分打起，山东泰山则是-6起步。
在16支中超球队帅位中，新一代本土主教练占据了7席，重庆铜梁龙用38岁的刘建业取代外教张外龙、山东泰山启用42岁的韩鹏、深圳新鹏城扶正40岁的陈涛、青岛西海岸用45岁的郑智取代了邵佳一，加上辽宁铁人的李金羽（48岁）、大连英博的李国旭（47岁）、天津津门虎的于根伟（52岁），这些新生代本土教练，几乎占据了半壁江山，形成和外教分庭抗礼之势。
在中超各队的84名外援中，有39人是上赛季外援留用，另外发生转会的45名外援中，也有不少是中超内部流动，比如成都蓉城引进了青岛的席尔瓦和海港的茹萨，深圳引入了天津的阿代米和浙江的奥乌苏，河南从海港引进古斯塔沃，大连则从河南引进了阿奇姆彭，还引入了中超前标王斯坦丘，上赛季国安的恩加德乌和申花的阿玛度去了重庆……
足坛历史上因为罚分而影响冠军走势的最典型案例，人们会想起意甲电话门。2005-06赛季，AC米兰拿下28胜4平6负，实战积分为88分，为意甲第一，但因电话门被罚掉30分，最终以58分位列该赛季意甲第三，冠军被76分（23胜7平8负）的国际米兰夺得，蓝黑军团也由此开启了意甲5连冠的伟业。
对于中国足球来说，如此态势带来的一个额外利好是，俱乐部会更重视年轻人的培养，也会辐射带动社会青训力量的扩张，因为培养出好苗子，是能卖出真金白银的，经济利益能够最好的带动起中国足球青训链条环环相扣，形成传导效应。
相比金元时代，财政退热后的中超，除了外援引进趋向谨慎理智，另一个趋势是对本土年轻球员和教练的投入增加，追求更长久与持续性的回报。
可以看出，中超各队在年轻新锐的引进上乐于投入，不久前王钰栋的大红大紫，以及U23国足的人气爆棚，均让各队意识到，新一代年轻人既有即战力，又有可持续发展的潜力和未来，即便预算有限，也值得在他们身上豪赌一把，这让本土年轻球员的市场热度持续升温。
本土新秀球员被追捧，今年同样受重视的还有本土年轻教练们。
这反映出中超在外援上的新趋向：不求轰动性大手笔，但求稳妥实用。另一个与这种趋向关联的数据是，45名交易外援中，有27人是免费加盟的自由球员。
从转会身价看，中超冬窗期间，共有四名外援转会费破了100万欧元，分别是：申花的拉唐（200万欧）和盖伊（115万欧）、浙江的朴镇燮（100万欧）、武汉的阿德里亚诺（100万欧），可以说，在100万到200万欧元区间的交易，已经是中超在外援引进上的最大级别手笔了。至于中超身价最高的外援（热菲尼奥德转身价450万欧元），辽宁选择以30万欧元租借“试用”，背后也是谨慎。
不可否认，本土少帅吃香，有各队财政缩紧的原因，毕竟请大牌外教要付出不菲的薪资代价，另外也有邵佳一等成功先例的示范效应，这让各队愿意把机会留给这些未来的潜力股。
最终决定名次的是实力，而中超各队实力如何，首先看外援。新赛季中超的外援出场名额不变，而严厉的财政预算限制，让各队在引援时要追求一分钱一分货的质量，更考验挑选球员的眼光。
除了这几笔顶尖交易，其他的外援引进，普遍更注重性价比。中超各队在选择外援时格外谨慎，能花的钱就那么多，看走眼一个人就可能浪费一个名额，于是反映在冬窗市场上，各队普遍倾向“老熟人”，即已经在中超证明过自己的球员。
随着今晚大戏揭幕，中国足球顶级联赛将以全新面貌启程。在理性投入与青训深耕中重塑，本土新星的担纲更显突出，财务监管力图让竞争更趋健康。另一方面，随着豪强罚分与新势力的崛起，联赛强弱分野或许不再泾渭分明。无论如何，经过全新蜕变，更实际、更重性价比、更本土、更年轻的中超，预计将为球迷奉献又一年难忘的联赛记忆。（李普利）
【球员介绍】
德甲第二轮，拜仁主场2比0战胜了沃尔夫斯堡，为拜仁进球的是穆夏拉和穆勒。
3场比赛拜仁展现了强大的攻击力，7名球队取得进球，共打入13球。
虽然莱万离队，拜仁的火力却没有受到影响，球队各条线的球员全面开花，可以说是势不可挡。
新赛季开始后，拜仁已经取得了3连胜，包括德国超级杯5比3战胜莱比锡，德甲首轮客场6比1战胜法兰克福，第二轮主场2比0战胜沃尔夫斯堡。
（伊万）
其中穆夏拉进球最多，3场比赛打入了4球，马内、格纳布里、帕瓦尔都是打入2球，穆勒、基米希、萨内各打入了1球。
📷 湖人精彩图集
